财经调查:负利率延伸折射货币政策困境

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欧洲央行近来再度下调要害利率,将隔夜存款利率下调10个基点至负0.5%。此前,丹麦、瑞士等国已有银行开端实施存借款负利率,美国是否会实施负利率也成为眼下金融商场重视的焦点。

剖析人士指出,当时负利率呈现延伸之势,离不开全球经济疲软、通货膨胀率继续低位的大布景,折射出当时低利率环境下各国钱银方针面对的困境。

在经济学上,利率即资金的价格,利率的改变将影响社会资金供求情况。在金融商场上存在多种利率,既有像商业银行存放在央行的存款利率、银行间商场拆借利率这样的短期利率,也有像长时间商业存借款利率和长时间债券收益率这样的长时间利率。商业银行存放在央行的存款利率一般被称为方针利率,其调整改变将引起其他利率的变化。

2008年国际金融危机迸发后,国际经济增加遭受瓶颈,大都国家结构性变革发展缓慢,一起技术进步尚待更多打破,增加动能缺乏,经济长时间低迷,不得不将钱银方针作为提振经济的最首要手法之一。

跟着首要发达国家纷繁采纳降息和量化宽松方针,全球利率进入下行轨迹并长时间处于低位,一起通胀水平也处于前史低位。在此布景下,少量经济长时间下行、受通缩以及辅币增值压力困扰的经济体开端测验推广负利率方针,以影响融资、支撑经济增加。

负利率方针作为一种十分规钱银方针东西,是十分时期采纳的十分手法。从理论上来说,负利率方针短期内或可鼓舞人们削减储蓄,影响信贷和消费,然后到达支撑经济的意图。但更遍及的观点是,负利率方针是对消沉消费和出资行为的被迫应对,反过来会进一步加剧微观经济主体对经济增加远景的忧虑。

近年来,负利率逐步被一些经济体长时间当作对立通缩、影响经济的“缓慢药”,并呈现出向多区域、多范畴延伸的趋势:从一开端的极少量国家向更多国家延伸,从曩昔的中央银行向商业银行、债券商场延伸。

本年8月初,丹麦日德兰银行宣告推出国际首例负利率住宅按揭借款,瑞士银行随后也宣告将对50万欧元以上的存款征收年费,意味着存款呈现负利率;8月末,德国初次发行收益率为负值的30年期国债。

有媒体报道,现在全球约有17万亿美元的债券收益率为负值,是本年初的两倍,约占全球债券总规划的四分之一。债券的收益率与其价格成反比,负收益率债券规划显着扩展,反映了在全球经济放缓布景下,商场对未来经济增加远景忧虑加剧,避险心情上升,促进出资者加大了购买国债等避险财物力度。

专家以为,负利率不断延伸凸显出眼下钱银方针对经济的影响作用越来越弱,转圜空间越来越小。美国前财长、哈佛大学经济学家劳伦斯·萨莫斯曾正告说,利率挨近于零的时分就像是一个“黑洞”,一旦堕入后很难逃脱。在“黑洞”中,疲弱的经济增加和低通胀导致低利率,而决心下降又让人们很难逃离低利率。

美联储主席鲍威尔日前指出,利率越挨近零,钱银方针影响经济的才能就越有限,这是央行面对的最大应战。

德国伊弗经济研究所所长克莱门斯·菲斯特表明,“钱银方针已到达极限,推进增加要素有必要来自其他方针范畴”。

英国《金融时报》也刊文指出,欧洲央行具有的钱银“兵器”的有效性遭到置疑,其副作用正在成为限制要素。

专家正告,过度倚重宽松钱银方针所带来的商场歪曲和危险不容忽视。例如,负利率首要会对银行业形成冲击,使银行系统利差缩短,银行盈余空间更小,并举高不良借款率。此外,负利率带来的低成本资金还将推高房产、股票等危险财物价格,导致全球财物装备的严重调整。

美联储以及日本、英国、巴西、印尼等一些首要经济体的央行行将发布最新利率抉择,其钱银方针未来何去何从,各方拭目而待。

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